美團(tuán)點(diǎn)評(píng)自招股書(shū)遞交以來(lái)備受熱議。作為一家互聯(lián)網(wǎng)餐飲平臺(tái)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的誕生、發(fā)展以至如今申請(qǐng)上市，每一步都與行業(yè)變革緊密相關(guān)。在行業(yè)大環(huán)境中，也有更多公司在趕潮上市，如拼多多、映客、同程藝龍等。億歐公司創(chuàng)始人黃淵普曾分析：2018年將是IPO大年，而小米和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的上市歷程將影響接下來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市可能，二級(jí)市場(chǎng)融資將越來(lái)越難，又一次資本寒冬或?qū)⒌絹?lái)。

上市企業(yè)寥寥，IPO的餐飲企業(yè)過(guò)得也艱難

目前來(lái)看，整個(gè)A股上市餐企僅西安飲食、全聚德、廣州酒家以及中科云網(wǎng)(湘鄂情)。但上市后的餐飲企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況并不如想象中樂(lè)觀，也沒(méi)有給想要上市的餐飲企業(yè)帶來(lái)樂(lè)觀預(yù)期。

中科云網(wǎng)(湘鄂情)長(zhǎng)期經(jīng)歷股權(quán)之爭(zhēng)，2018年6月創(chuàng)始人出局;廣州酒家盡管在2017年IPO后業(yè)績(jī)亮眼，但更多依賴食品增長(zhǎng)，餐飲部分營(yíng)收貢獻(xiàn)僅約四分之一。兩年前謀求上交所上市的就九毛九于今年5月終止IPO。

具體到業(yè)績(jī)上，全聚德2017年凈利潤(rùn)1.36億元，同比下降2.57%。高端餐飲遇冷的6年前是全聚德的業(yè)績(jī)高峰：2012年全年?duì)I收為19.44元，凈利潤(rùn)為1.5億元。西安飲食近5年也在虧損線上掙扎，全年?duì)I收從2013年的5.86億元幾近一路下滑至2017年的4.94億元。與上市餐飲企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)靥げ较喾吹?，是各類成本的增長(zhǎng)和消費(fèi)水平的增加。

上市餐企普遍被質(zhì)疑的多是營(yíng)收來(lái)源單一、品牌矩陣不完善、經(jīng)營(yíng)乏力。已上市餐企經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相對(duì)較好的全聚德，雖然在積極創(chuàng)新，但也一直在經(jīng)歷升級(jí)陣痛。

港股上市餐企也遇到了困境。呷哺呷哺為創(chuàng)新推出的高端品牌湊湊，也成為前者2017年業(yè)績(jī)中的負(fù)重——湊湊2017年虧損2490萬(wàn)元，被業(yè)內(nèi)質(zhì)疑轉(zhuǎn)型遇困，股價(jià)波動(dòng);味千拉面2017年虧損4.87億元，盡管早已開(kāi)始嘗試多元化經(jīng)營(yíng)和全時(shí)段經(jīng)營(yíng)，但也難掩業(yè)績(jī)疲態(tài)。

不過(guò)，依然有餐飲企業(yè)正走在上市路上，如海底撈、煌天國(guó)際、同慶樓以及敘福樓集團(tuán)。

一級(jí)市場(chǎng)融資熱鬧，二級(jí)市場(chǎng)難被看好

與餐飲企業(yè)上市艱難不同的是，踩在風(fēng)口上的網(wǎng)紅餐飲和獨(dú)特經(jīng)營(yíng)模式的餐飲品牌頻頻獲得大額投資。從近兩年融資趨勢(shì)和餐飲企業(yè)上市情況來(lái)看，走向主板上市道路的依然以老牌餐飲企業(yè)或老牌餐飲企業(yè)扶持的餐飲品牌(如蜀海)為主。其中，創(chuàng)新類餐飲企業(yè)更受青睞。以餐飲行業(yè)的迭代速度來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)餐飲品牌短期內(nèi)很難走到上市這一步。

為何會(huì)出現(xiàn)此種現(xiàn)象?從整個(gè)行業(yè)屬性上看，餐飲企業(yè)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)長(zhǎng)，食品安全問(wèn)題風(fēng)險(xiǎn)高，未來(lái)增長(zhǎng)難以預(yù)期，固守成規(guī)的餐飲企業(yè)一定程度上并不被資本市場(chǎng)看好。另一方面，資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的評(píng)估更看中穩(wěn)健或者成型的經(jīng)營(yíng)模式，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和管理機(jī)制也會(huì)相對(duì)看中，而這是快速崛起的風(fēng)口型餐飲品牌很難兼顧的。厚生資本投資總監(jiān)劉曉東曾表示，從投資者角度看，餐飲企業(yè)的投資回報(bào)周期和投資回報(bào)預(yù)期相對(duì)難預(yù)估，在投資回報(bào)支撐上相對(duì)看中單店盈利強(qiáng)和易復(fù)制的品牌。

餐飲行業(yè)迭代快速，如今的老餐企往往經(jīng)歷了多次市場(chǎng)波動(dòng)和行業(yè)變革。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)曾出具的報(bào)告顯示，近兩三年內(nèi)餐廳的平均存活時(shí)間僅508天。shopping mall餐飲在近兩年更換速度也明顯加快。但也是因?yàn)樘^(guò)傳統(tǒng)，經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)中信息化程度低且信息化進(jìn)展慢，而餐飲業(yè)又是用戶復(fù)雜、流動(dòng)性高、財(cái)務(wù)難透明的行業(yè)，因此傳統(tǒng)餐企往往難以得到相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)和精準(zhǔn)的評(píng)估定位。

IPO大年，餐飲企業(yè)能否“趕潮上岸”?

上市艱難，不少餐飲企業(yè)試圖尋找其他路徑，如借殼上市。就在7月6日，停牌6年的大慶乳業(yè)復(fù)牌，主營(yíng)業(yè)務(wù)卻由乳制品變成了火鍋連鎖——“小輝哥火鍋”借殼大慶乳業(yè)。同期發(fā)生的除了一筆5.18億港元的交易，還有上市企業(yè)的更名。

復(fù)牌后的新公司股價(jià)并不如想象中樂(lè)觀，盡管火鍋業(yè)貢獻(xiàn)了2017年餐飲業(yè)超過(guò)20%的營(yíng)業(yè)額，但一方面小輝哥火鍋連年業(yè)績(jī)下跌，另一方面餐飲行業(yè)整體在資本市場(chǎng)并不被看好。中國(guó)食品商務(wù)研究院研究員朱丹蓬也曾表示，一般而言，不提倡借殼上市這種形式，餐飲企業(yè)還是要將重點(diǎn)放在夯實(shí)企業(yè)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上來(lái)。

不過(guò)餐飲企業(yè)的參與度高或者低，“上市潮”的確近期內(nèi)登上了行業(yè)熱搜榜。不少業(yè)內(nèi)人士判斷，接下來(lái)無(wú)論是一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)拿錢都不會(huì)太容易，早早做好資金儲(chǔ)備的公司才有可能撐過(guò)接下來(lái)可能到來(lái)的“新一輪資本寒冬”。對(duì)此，朱丹蓬向億歐表示：2018年以來(lái)，整個(gè)餐飲行業(yè)呈現(xiàn)三個(gè)趨勢(shì)，第一是網(wǎng)紅現(xiàn)象持續(xù);第二是上市潮會(huì)加速;第三是開(kāi)店關(guān)店速度會(huì)更快。

如果只是看餐飲行業(yè)，上一次被普遍認(rèn)為餐飲上市潮來(lái)臨是在2012年，這一波上市潮參與玩家主要是高端餐飲。小南國(guó)港交所上市后，狗不理包子、靜雅食品等老字號(hào)赴A股排隊(duì)，證監(jiān)會(huì)亦頒布了首份針對(duì)行業(yè)的上市指引，對(duì)餐飲企業(yè)上市做詳細(xì)要求披露。但到最后，A股市場(chǎng)餐飲板塊也沒(méi)有迎來(lái)新員，背負(fù)諸多期待的“俏江南”黯然離場(chǎng)。

2017年以來(lái)，餐飲企業(yè)上市的消息開(kāi)始頻繁更新。這一年年中集中向港交所遞交招股書(shū)的則普遍是大眾消費(fèi)餐飲，如九毛九、黃記煌、同慶樓，但也有業(yè)內(nèi)人士表示，從價(jià)格上看，消費(fèi)水平其實(shí)已經(jīng)高出大眾消費(fèi)餐飲的范疇。而被普遍期待2018年，目前來(lái)看餐飲業(yè)還未呈現(xiàn)趕潮上市的趨勢(shì)，反而出海、供應(yīng)鏈和品類擴(kuò)張，是更值得餐飲人關(guān)心的問(wèn)題。

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