9月10日，百勝中國在港交所掛牌上市。此時距離百勝中國從Yum! Brands分拆出來、于紐交所獨立上市僅過去四年。

此次在香港上市，也意味著百勝中國成為了繼阿里、京東之后又一家實現(xiàn)兩地上市的公司。百勝中國在港上市首日破發(fā)，開盤跌0.49%，報410港元/股，IPO發(fā)行價為412港元/股。

說起百勝中國，大家自不陌生。1987年11月12日，百勝中國將肯德基引入中國，第一家餐廳開在北京前門附近。這也是中國第一家西式連鎖餐廳，成為了當時大家眼中的“奢侈品”，“有了KFC，生活好滋味”這句口號也逐漸深入人心。

而后，百勝中國除肯德基外，還將塔可貝爾、東方既白、小肥羊、黃記煌、COFFii & JOY及Lavazza等新興品牌納入麾下，一步步壯大自己的陣營。但隱藏在百勝這家餐飲巨頭下的危機依然清晰可見：整體營收過于依賴肯德基，中餐品牌不盡人意。

作者 l 楊絢然

來源 l 創(chuàng)業(yè)邦（ID：ichuangyebang）

轉載請聯(lián)系授權（微信ID：Mrbang_cyzone）

封面圖片來源l百勝中國官網(wǎng)

根據(jù)百勝中國在公告中表示，計劃在香港二次上市中總計全球發(fā)售約4191萬股普通股。其中，國際配售約4023萬股，香港公開發(fā)行約168萬股，最高發(fā)售價每股468港元，預計募集資金將約192.74億港元。百勝中國公布的募資用途顯示，約45%的資金將用于擴大和深化餐廳網(wǎng)絡，以及繼續(xù)擴大肯德基、必勝客和其他餐飲品牌的門店，希望未來能發(fā)展到超過2萬家餐廳；約45%的資金將用于數(shù)字化供應鏈、食品創(chuàng)新和價值定位提升。

也就是說，百勝將在深化數(shù)據(jù)化和供應鏈的同時，繼續(xù)大規(guī)模開店，攫取下沉市場。即便如此，上市后擺在百勝中國面前的問題依舊不小。

過度依賴肯德基

截至7月底，百勝中國在中國的餐廳已經(jīng)超過10000家。其中，肯德基和必勝客是主要貢獻者。百勝中國招股書顯示，截至6月30日，集團肯德基、必勝客餐廳數(shù)量達到9007家，占9954家總餐廳數(shù)的90.49%。從2018年開始，百勝中國的營業(yè)利潤也幾乎來源于肯德基。數(shù)據(jù)顯示，近14個季度中有8個季度肯德基對營業(yè)利潤的貢獻率超過100%。

▲Robin攝

而在疫情發(fā)生之前，百勝中國就顯示出增長放緩的態(tài)勢。根據(jù)弗若斯特沙利文報告， 2017年至2019年，百勝中國營業(yè)收入分別為77.69億美元、84.15億美元、87.76億美元，增長率由9.69%放緩至4.29%。同期，百勝中國凈利潤分別為3.98億美元、7.08億美元和7.13億美元，增速由2018年峰值的77.89%陡降至0.71%。

疫情給了所有餐飲行業(yè)一記重創(chuàng)，百勝中國也不例外。今年上半年，由于疫情期間部分門店關閉、客流量下滑等原因，百勝中國營業(yè)收入為36.56億美元，同比下滑17.43%，凈利潤為1.94億元，較上年同期的4億元下降51.5%。此外，餐廳利潤率下滑至12.2%，同比下滑4.5%。

但疫情之下，百勝中國還是證明了自身管理體系的有效性以及穩(wěn)定性。7月30日，百勝中國2020年第二季度財報顯示，第二季度總收入恢復至去年同期的89%，系統(tǒng)銷售額恢復至去年同期的96%。在疫情影響下，二季度仍然保持1.28億美元的經(jīng)營利潤，并新開169家門店。

“疫情期間的百勝中國的表現(xiàn)值得我們同行學習。”一名餐飲行業(yè)高管對創(chuàng)業(yè)邦說。疫情期間，百勝中國旗下品牌肯德基和必勝客自1月30日起推出“無接觸”配送服務，并且在有條件的餐廳，試點“無接觸”點取餐服務，該措施仍舊維持至今，并大大加快了配送效率。

但過于依賴“老大”，仍舊讓不少外界人士看到百勝中國未來的增長瓶頸。

百勝中國旗下的“老二”必勝客的發(fā)展越來越差強人意。2020年上半年，肯德基營收占比已超過總營收7成至70.5%，而必勝客營收占比則降至20.5%。近兩年，在必勝客主打的“披薩”領域出現(xiàn)了不少“新秀”，如主打外送的達美樂，以榴蓮口味披薩為賣點的樂凱撒。這些品牌善于打造“爆款”，在消費者心中形成了較強的心智，加上價格近20年都未變過的“薩莉亞”，都分食了不少必勝客的流量。

但必勝客不僅沒有在打造爆品上下功夫，反而在中西餐融合的道路上越走越遠。

▲Robin攝

中餐品牌屢屢受挫

“肯德基的本土化戰(zhàn)略讓它和同類產品迅速拉開了距離，以至于肯德基的門店數(shù)量目前優(yōu)于麥當勞兩倍?！痹诎賱俟ぷ鞫嗄甑耐鹾Ｕf。

王海清晰地記得，老北京雞肉卷推出時，很多媒體都進行了報道，后來肯德基陸續(xù)還推出了雞排飯等單品，這些都為肯德基獲取了不少用戶，也是本地化戰(zhàn)略的重要一步。

而百勝中國對中餐的追求還表現(xiàn)在他們在中餐品牌的拓展上。今年4月8日，百勝中國發(fā)布對于黃記煌的收購公告。根據(jù)公告，收購完成后，百勝中國將成立中餐事業(yè)部，完全擁有三個中餐連鎖品牌：黃記煌、東方既白、小肥羊。

▲來源：百勝中國招股書

但百勝的中餐之路，一直走得坎坷，屢屢失利。百勝中國招股書顯示，2017-2020年上半年，作為主力品牌的肯德基和必勝客每年的營收貢獻率分別達到92.1%、92.7%、92.2%、92.7%，而來自小肥羊、黃記煌、COFFii & JOY、東方既白、塔可貝爾、到家及電商業(yè)務產生的收入貢獻率則不足8%。

2005年，東方既白頂著“肯德基的兄弟品牌”的光環(huán)出現(xiàn)在了各處交通樞紐，但大家并沒有等來它像肯德基一樣遍地開花。即便到15年后的今天，東方既白也只有11家門店。

百勝中國也曾寄希望于對“小肥羊”的收購。那時候，小肥羊是大眾心目中的“國民火鍋品牌”，但小肥羊上市后發(fā)展不順，內部斗爭激烈，職業(yè)經(jīng)理人紛紛出局，加之大量加盟店使得品質下降，而百勝的發(fā)展也急需地方風味。在外界看來，小肥羊的連鎖店模式也和百勝中國強大的管理經(jīng)驗和標準化的作業(yè)流程相匹配。

但出乎意料的是，被百勝中國收購之后，“小肥羊”卻走上了下坡路，從700多家一路縮減到260多家。“體系松散、缺乏標準化管理、繼續(xù)擴張瓶頸”是百勝中國前CEO蘇敬軾曾公開指出的問題。

在王?？磥?，“小肥羊”的衰落還在于百勝中國標準化體系對其造成的負面影響。例如，對于火鍋而言，稍微調整一些其中的佐料用戶就會很敏感，而肯德基擁有非常嚴格的管理體系，而在原有的小肥羊鍋底中，很多原料是不被允許的，因此就進行了一些調整，這就構成了用戶在口味上的依賴度下降。

此外，管理理念的不同也是百勝中國在中餐領域屢屢失利的原因。雖然此前百勝中國就已經(jīng)獨立，但整個管理團隊依然在用西餐的思路在做中餐，那就是將其標準化，但對于中餐而言，服務、以及菜單所展示出的“精氣神兒”都決定了用戶的留存。

“現(xiàn)在國內的中餐廳創(chuàng)始人很多都依靠現(xiàn)場的感受來做決定，這樣整個品牌文化就更加有親和力，但百勝的職業(yè)經(jīng)理人們更多是靠數(shù)據(jù)，這就導致了他們在決策上表現(xiàn)出的差異性。”王海說。

而“黃記煌”的收購，給百勝中國帶來了新的希望。截至6月30日，成立于2004年的燜鍋品牌黃記煌在國內外共擁有600多家餐廳。但在黃記煌的門店中，自營店僅有6家，加盟店占到了99%，這也是黃記煌后來頻繁爆出食品安全問題的原因。

根據(jù)黃記煌的母公司煌天國際的招股書顯示，黃記煌從2014年到2016年的營收分別為4.17億元、4.99億元和4億元。同期，黃記煌單店每日銷售燜鍋數(shù)分別為93.1、80.8、66.6，單店日銷售額分別是1.6萬元、1.5萬元、1.3萬元，翻臺率為1.5、1.3、1.1，下滑明顯。此外，2017年8月，黃記煌母公司煌天國際曾向港交所遞交上市申請，但未能成功。

百勝中國能否挽救黃記煌頹勢，將其打造成為百勝中國手里中餐領域的王牌，仍未可知，但有“小肥羊”的前車之鑒，大家紛紛抱有懷疑態(tài)度。有業(yè)內人士看來，百勝中國在供應鏈及標準化等方面都有著極強的優(yōu)勢，但在對中餐廳的管理上卻差強人意，如果黃記煌是管理很強的話未來一定會有很好的發(fā)展，但恰恰它是供應鏈強管理弱，如果百勝中國無法扭轉自身在管理文化上的習慣，黃記煌的未來仍舊堪憂。

咖啡、下沉成未來增長點

正如開篇所提到的，此次上市后，百勝中國將把約45%的資金用于開店，約45%的資金用于數(shù)字化及供應鏈、食品創(chuàng)新及價值定位以及優(yōu)質資產。

也就說，一方面百勝將繼續(xù)挖掘新流量，另一方面盤活既有流量。

目前，從地理位置上來看，百勝中國，尤其是肯德基、必勝客的店鋪主要聚集在一二三線城市，如果想要實現(xiàn)20000家店的目標，那勢必要走向下沉市場。

今年8月，肯德基就在河南新鄉(xiāng)市封丘縣開出了首家“小鎮(zhèn)模式”店，并宣布將會加大在河南開設小鎮(zhèn)模式店的力度。按照肯德基的規(guī)劃，未來會在推動河南省80個縣建設標準店的基礎上，進一步選擇28個縣（市）建設肯德基小鎮(zhèn)模式店。

但下沉市場的消費能力和人口密度能否支撐肯德基、必勝客等餐廳的良好運營？王海認為，從目前下沉市場“華萊士”等炸雞品牌的迅速發(fā)展就可以看出，在不少百勝中國沒有進入的下沉市場，還有著不少可堪挖掘的空間。

而在挖掘既有流量上，數(shù)據(jù)化是目前清晰可見的出路。近幾年，不少餐飲企業(yè)都想推進線上化，但效果寥寥，而肯德基卻發(fā)展迅速。根據(jù)資料顯示，截至6月30日，肯德基及必勝客的會員計劃分別有超過2.4億會員和超過7500萬會員，2019年肯德基APP日活躍用戶數(shù)為1000多萬；近六個月，百勝中國更是有約97%的支付通過數(shù)字化形式進行。

這也進一步加速了肯德基數(shù)據(jù)化戰(zhàn)略的實施。目前，進入肯德基，服務員都會引導用戶在小程序下單，而這背后，是數(shù)據(jù)化的布局。根據(jù)一位為肯德基提供服務的供應商說，目前他們正在為肯德基提供千人千面的服務支持，在用戶點開頁面后，小程序會自動根據(jù)用戶喜好來推薦相應的食品。

根據(jù)百勝中國半年報數(shù)據(jù)顯示，百勝中國上半年的數(shù)字訂單，包含外賣訂單、手機訂單以及點餐機訂單，占到肯德基銷量的86%以及必勝客銷量的61%。其中，百勝中國外送和外帶業(yè)務占到了公司銷售額50%以上，而外賣業(yè)務同比增長了36%，貢獻了總銷售的29%。

在疫情的催化之下，肯德基的自有配送也發(fā)展迅速。“現(xiàn)在肯德基最大的優(yōu)勢就是自有物流。”王海說。他認為，目前大部分的餐飲品牌都借助餓了么、美團外賣等第三方平臺來拓展線上業(yè)務，但這樣的弊端是在人力的調配、節(jié)假日及特殊活動的議價能力都會較弱，而依靠自有流量及自有物流，當突發(fā)事件發(fā)生時，無論肯德基開不開店，都能依靠線上流量產生收益。

而在餐飲之外，百勝中國也在尋求新的增長點——獨立咖啡品牌。

百勝中國在2018年開發(fā)咖啡品牌COFFii & JOY，主打精品咖啡。招股書顯示，截至6月30日，中國有55家COFFii & JOY門店。百勝中國第二季度財報中，則重申了對于該業(yè)務2020財年的發(fā)展目標，預計將開設800-850家新店。

此外，王海認為，百勝中國引進了意式咖啡品牌Lavazza也將成為另一個增長點，因為它是意大利咖啡中的頭部品牌，加之目前國內高端咖啡品牌的稀缺以及瑞幸數(shù)據(jù)造假所帶來的影響，Lavazza將有較大的發(fā)展空間。

（應采訪對象要求，王海為化名）

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本文作者楊絢然，轉自創(chuàng)業(yè)邦（ID：ichuangyebang），轉載請聯(lián)系出處！

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