競爭激烈的外賣市場離不開“燒錢”二字，新美大和餓了么相繼融資后，關(guān)于百度外賣啟動新一輪融資的消息又不絕于耳。近日，一份疑似為百度外賣新一輪融資路演PPT的文件在網(wǎng)絡(luò)上流傳，內(nèi)容勁爆。

此輪融資自我估值十多億美元，性價比卻偏低

先來看看這次融資的總體情況。文件“融資計劃”一頁顯示，百度外賣此輪融資金額在3-5億美元之間，預(yù)計在2016年第一季度完成。百度外賣上輪融資2.5億美元，估值8億美元，假設(shè)此輪出讓股權(quán)比例與上輪大致相同，百度外賣自我估值在10-16億美元之間。

以較為流行的P/GMV的估值計算方法來看，百度外賣的這個自我估值偏高。

參照百度外賣給出的訂單曲線圖，平臺全年日均訂單約60萬。綜合客單價估算，百度外賣本年度GMV在79億元人民幣左右，約合12億美元，P/GMV值約為1。而同行業(yè)的新美大最近一輪融資P/GMV值僅0.52，考慮到新美大在市場上的壟斷程度和盈利可能性比百度外賣高不少，百度外賣的自我估值P/GMV值高得不太實際。再者，作為老三，百度外賣日訂單量尚不足餓了么和美團的1/3，馬太效應(yīng)之下，翻身的可能性極小?！靶詢r比”如此低，百度外賣在資本市場很可能無人問津。

品牌商戶占比僅6%，“品質(zhì)外賣”定位落空

文件顯示，商戶活躍度方面，百度外賣商戶動銷率不錯，月出餐商戶占商戶總量65%。然而文件也顯示，品牌商戶（KA）僅占平臺商戶總量的6%，絕對數(shù)量為1萬多家。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，以中小餐廳起家的餓了么也有3萬多家品牌商戶，而百度外賣一直打著“品質(zhì)外賣”的旗號，如此低的品牌商戶數(shù)量，恐怕說不過去。

據(jù)內(nèi)部人士稱，百度外賣商戶質(zhì)量偏低，可能與百度外賣為沖擊銷量，在全國各地大力擴張有關(guān)。但如此，則意味著百度外賣將放棄差異化戰(zhàn)略，要與餓了么及美團外賣在全品類商戶上展開廝殺，這恰恰與其一直標(biāo)榜的“品質(zhì)外賣”口號背道而馳。不知道失去立身之本的百度外賣，將來還能憑什么存活下來？

百度騎士人多效率低，配送每天虧60萬

配送隊伍方面，文件稱百度外賣騎士月出單人數(shù)已超過19000人，但總體人效仍然偏低，每天配送僅17單。按一線城市配送員人均月工資5000元計算，配送員每天至少配送20單，配送站方能實現(xiàn)盈虧平衡。以現(xiàn)在這種人效，百度外賣全國配送站每天至少要虧損60萬元人民幣，全年光是配送，就要虧損兩億多。加上每月投入一億多的補貼，百度外賣今年保守估計虧損近20億元。

從配送時間看，百度的調(diào)度優(yōu)化還是做得很好的，癥結(jié)可能還是在于平臺單量太少，配送員送得再快，其余時間還是只能閑著。所以，配送員人數(shù)急劇增長并不是百度外賣應(yīng)該拿出來自夸的業(yè)績，人太多而單量太少，只會增加成本壓力。

除上述資料外，文件并未披露參與此次融資的投資方，可能是因為融資尚在路演階段，或者是直接拿到公開市場找散戶眾籌。不過，新美大和餓了么接連在資本市場奏凱歌，投資方如何看待百度外賣的價值還有待觀察，加上百度外賣對自身的估值過高，數(shù)據(jù)也非特別突出，此輪融資的前景不容樂觀。