海底撈上市第二日就破發(fā),市值縮水144億港元,我們還有這6個疑問專欄
9月26日上午,海底撈在香港聯(lián)交所敲響了開市銅鑼,雖然沒有用上小米、美團(tuán)上市時的那面大鑼,但海底撈創(chuàng)辦人、董事長張勇在敲響銅鑼時,由于用力過猛鑼聲太大,捂住了耳朵。
相比于此次敲鑼現(xiàn)場的熱鬧,兩年前,張勇第一次在港交所敲鑼的時候,并未吸引如此多的目光。當(dāng)時海底撈的全資子公司頤海國際上市,被外界認(rèn)為是海底撈上市的前哨。
至此,依靠一年1億人次的客流量,吃貨們終于把海底撈“吃”到上市。根據(jù)公告,海底撈把香港IPO發(fā)行價定在每股17.80港元,發(fā)售股份4.245億股,每手1000股,入場費17979.37港元,讓海底撈成為香港歷來入場費最高新股。上市當(dāng)天,海底撈股價最高漲至19.64港元/股,市值曾一度升至1040港元。
但好景不長,截至9月26日下午4時收盤,海底撈首日股價報17.82港元,漲0.11%,市值944.46億港元(約合人民幣831.09億)。而9月27日即上市第二日,海底撈開盤價為17.8港元/股,收盤價為16.92港元/股,跌破發(fā)行價17.8港元/股,市值為896億港元,比昨日最高市值1040億港元縮水144億港元,折合人民幣約126億元。
伴隨海底撈上市第二日便跌破發(fā)行價,公眾對這家企業(yè)的疑問也隨之而來。
1問:敲鐘的楊利娟、致辭的周兆呈是誰?
此次張勇與海底撈首席運營官楊利娟共同敲鐘上市,而非其妻子舒萍,不禁讓人好奇,楊利娟是何人物?
1994年,張勇和施永宏、舒萍、李海燕四人一起出資8000元在簡陽開辦了最初只有四張桌子的海底撈,從8000元起步到如今的800多億元,張勇用這8000元靠著火鍋實現(xiàn)了財富逆襲。除了最初出資的四人,海底撈發(fā)展史上還有不得不提的一個人,那就是1995年1月加入海底撈成為服務(wù)員的楊麗娟,她被人們戲稱為“最牛服務(wù)員”。
彼時的楊利娟年僅17歲,是海底撈最早的一批員工之一。楊麗娟干活利索,不怕吃苦,加上頗有管理天賦,深諳生意之道。在海底撈的發(fā)展擴(kuò)張之際,楊利娟開始被重用,1997年,打拼兩年的楊麗娟已經(jīng)被提拔為四川海底撈經(jīng)理。
據(jù)報道,2001年,她以核心員工的身份出資25萬,占比0.2%成為十大原始出資人之一,晉升為董事之一。2014年前后,張勇將海底撈不到10%的股份給了楊利娟。如今楊利娟持有海底撈3.68%的股權(quán),價值30多億元。不過,根據(jù)天眼查最新數(shù)據(jù)顯示,在四川海底撈餐飲股份有限公司中,楊利娟占0.1%的股份,海底撈的法人代表也在今年5月4日,由楊利娟變更為海底撈創(chuàng)始人之一的李海燕。
右一為周兆呈
在此次上市儀式上,還有一位并不為人熟知的人物,即代表海底撈致辭的首席戰(zhàn)略官周兆呈。他在致辭中表示,非常感謝投資者對海底撈的信心,對未來長期規(guī)劃會取得更好的回報,海底撈估值是合理的。他表示,募集資金的60%會用于開設(shè)分店,其中15-20家會用來擴(kuò)張海外門店。
周兆呈是誰?公開資料顯示,周兆呈現(xiàn)年45歲,加入海底撈之前從事媒體工作,由記者升至主編,并于2017年1月-2018年3月?lián)涡录悠聢髽I(yè)控股新興市場副總裁。2018年4月,獲委任為海底撈首席戰(zhàn)略官,負(fù)責(zé)協(xié)助首席執(zhí)行官制定發(fā)展戰(zhàn)略并負(fù)責(zé)本集團(tuán)食品安全及公共關(guān)系。目前,周兆呈還擔(dān)任新加坡江蘇會會長。
2問:張勇夫婦的身價幾何?
海底撈上市后,作為創(chuàng)始人兼董事長的張勇的身價到底有多少呢?
招股書顯示,張勇和舒萍夫婦目前直接持有海底撈33.5%的權(quán)益(張勇持有25.5%,舒萍持有8%),靜遠(yuǎn)投資持有海底撈50%的權(quán)益,同時,張勇和舒萍夫婦持有靜遠(yuǎn)投資68%的權(quán)益(張勇持有52%,舒萍持有16%);施永宏和李海燕夫婦持有海底撈16%的權(quán)益(兩人分別持有8%)。同時,施永宏和李海燕夫婦持有靜遠(yuǎn)投資32%的權(quán)益(兩人分別持有16%)。
從股權(quán)分配來看,張勇夫婦為海底撈話語權(quán)最重的人,合計持有67.5%的股權(quán)。海底撈上市后,以9月26日的市值計算,張勇夫婦的身家已經(jīng)達(dá)到約637.5億港元,約合561億元人民幣。此前在2017年胡潤百富榜榜單上,張勇和舒萍夫婦以50億元的財富排名第825位。而今600億身家的張勇,財富直逼復(fù)星集團(tuán)的郭廣昌和游戲大佬史玉柱。去年的胡潤百富榜,此二人分別以625億元、610億元的身家位居第25和26位。
將海底撈扶持上市的同時,張勇的事業(yè)早已不局限于餐飲業(yè)。根據(jù)天眼查資料顯示,張勇作為股東的企業(yè)有兩家,除海底撈外,還有一家名為簡陽市靜遠(yuǎn)投資有限公司的企業(yè),張勇同時擔(dān)任該公司法人代表。
這家成立于2009年的公司經(jīng)營范圍為農(nóng)業(yè)、貿(mào)易、房地產(chǎn)投資及相關(guān)業(yè)務(wù)咨詢、培訓(xùn)服務(wù),已對外投資有50%出資比例的海底撈、100%出資比例的簡陽市靜海投資有限公司和簡陽市天一商貿(mào)有限公司。
除此之外,去年4月掛牌新三板的優(yōu)鼎優(yōu)也與海底撈有著密切的關(guān)系。作為“U鼎冒菜”的母公司,優(yōu)鼎優(yōu)目前實際控制人張碩軼是張勇的弟弟,張勇本人則通過簡陽市靜遠(yuǎn)投資持有股份。
3問:償債能力咋樣?
最近幾年,海底撈一直保持高速發(fā)展?fàn)顟B(tài)。2015年-2017年,海底撈營收由57.57億元增至106.37億元,利潤也由4.12億元增至11.94億元。與此同時,海底撈門店也從2015年初的112家增至2018年3月31日的320家,其中內(nèi)地296家,中國臺灣、中國香港、新加坡、韓國、日本及美國共有24家。
按此計算,海底撈過去3年的新增門店數(shù)量已超越此前20年的門店總數(shù)。而招股書顯示,海底撈此次成功募資后將計劃在2018年新增180-220家門店,即每兩天就要開設(shè)一家新店。
然而,規(guī)模擴(kuò)張讓海底撈面臨資金壓力。招股書顯示,2015年海底撈的流動負(fù)債為6040萬元,到2017年已增至11.56億元。與此同時,其2016年經(jīng)營性現(xiàn)金流為2.9億元,但2017年則降至負(fù)6020萬元。
負(fù)債增加的同時,海底撈的流動比率(流動資產(chǎn)/流動負(fù)債)從2015年的0.95降至2017年的0.56。有分析認(rèn)為,海底撈的流動比率連年不足1,表明其資本營運策略相對比較激進(jìn),短期償債能力不足。
4問:食品安全如何把守?
食安問題是食品企業(yè)的命脈,一旦失守便難收復(fù)。
在急速的擴(kuò)張之下,海底撈的管理問題顯現(xiàn)出來。去年8月,根據(jù)媒體報道,海底撈北京勁松店和太陽宮店兩家門店多次發(fā)現(xiàn)老鼠爬竄、餐具清洗不到位等嚴(yán)重隱患。
隨后,海底撈發(fā)出《關(guān)于海底撈火鍋北京勁松店、北京太陽宮店事件的致歉信》稱,經(jīng)過內(nèi)部調(diào)查后發(fā)現(xiàn),媒體披露的后廚衛(wèi)生問題屬實,“向顧客朋友表示誠摯的歉意”,同時該公司已經(jīng)布置海底撈所有門店進(jìn)行整改。海底撈還表示,未來將在食品質(zhì)量控制方面投入大量的人員,將有超過500名指定員工直接負(fù)責(zé)食品的質(zhì)量及安全。
此次,海底撈也在招股書中毫不避諱的提出了食安問題。在風(fēng)險因素中的第一條,海底撈就指出,從事餐飲服務(wù)業(yè)使得公司面臨食品污染及責(zé)任索償?shù)膬?nèi)在風(fēng)險。因業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大,海底撈無法確保自己的餐廳員工將一直遵守海底撈所制定的內(nèi)部流程及規(guī)定。
5問:高員工成本下運營壓力何解?
相比于其他餐飲品類,火鍋在烹飪上沒有太多的技術(shù)含量,面對這樣一個很難形成差異化競爭的行業(yè),海底撈把自己的核心競爭力卡位在了服務(wù)。
北大教授黃鐵鷹曾在《海底撈你學(xué)不會》提到,在張勇的管理理念中,有兩個重要的概念:一是“客人是一桌一桌抓的”;一是“員工是一個一個吸引的”。在海底撈,“抓”靠的是服務(wù),“吸引”靠的是家文化式的管理。
“家文化”成為海底撈“變態(tài)”服務(wù)的重要支撐。海底撈招股書顯示,2017年海底撈新開門店97家,門店數(shù)量達(dá)到273家,當(dāng)年,海底撈營收總額為106.37億元,溢利11.94億元。如果從員工成本來看,招股書顯示,2015年、2016年、2017年,海底撈員工成本分別為15.72億元、20.44億元、31.19億元,占海底撈當(dāng)年總收入的27.3%、26.2%及29.3%。也就是說,員工成本占總收入近3成左右。
而根據(jù)招股書,目前海底撈合計擁有53251名員工。根據(jù)2017年員工成本粗略估算,海底撈員工在2017年的平均薪酬為6萬元左右。海底撈在風(fēng)險提示中稱,公司可能會面臨薪資上漲、最低工資上調(diào)、勞工成本上漲等問題,不僅如此,員工成本的上漲或?qū)o法通過提高菜品價格轉(zhuǎn)移給消費者。
同時,海底撈還自爆出社保問題。招股書顯示,海底撈已對2015-2017年的社保及住房公積金的欠繳金額分別作出補繳2360萬元、3620萬元及2820萬元,共計8800萬元。
海底撈稱,相關(guān)中國機(jī)構(gòu)可能要求海底撈于規(guī)定期限內(nèi)繳納尚未交付的社會保險供款,每遲繳納一天按未繳款項的0.05%支付滯納金。倘若海底撈未于指定期限內(nèi)繳納尚未交付的住房公積金供款,可能會收到相關(guān)法院的命令要求海底撈支付相關(guān)款項。
有分析認(rèn)為,海底撈此次正式上市,將“家底”展露在消費者面前,也受到了各方的關(guān)注和監(jiān)督,社保問題上,海底撈不太會再次觸碰紅線。
6問:上市之后會面臨哪些問題?
招股書顯示,海底撈首次募集資金的60%將用于市場擴(kuò)張,20%用于研發(fā)和實施新技術(shù),15%擬用于還貸,5%作為一般營運資金使用。除一二線市場外,三線城市和海外市場也將成為海底撈的下一個目標(biāo)。
有業(yè)內(nèi)人士此前對綠松鼠表示,海底撈上市后的大力擴(kuò)張,其風(fēng)險主要涉及運營層面,尤其是食品安全及質(zhì)量一致性、餐廳店長人才庫、供應(yīng)鏈管理等。
而從餐飲行業(yè)來看,近幾年,包括九毛九、同慶樓、嘉和一品、廣州酒家等在內(nèi)的多家餐飲企業(yè)均傳出上市意愿,但僅廣州酒家在2017年成功登陸A股,從第一次提交材料到最終上市整個過程歷時8年。
即便如此,分析稱其上市實則得益于占營收比重高達(dá)25%的月餅業(yè)務(wù),單憑餐飲業(yè)務(wù)實則很難打動監(jiān)管部門“芳心”。事實上,多數(shù)餐飲企業(yè)的上市路均可謂一波三折。
中國餐飲服務(wù)市場主要由三部分組成,即中式餐飲、西式餐飲和其他餐飲,中式餐飲是最大的組成部分,2017年市場份額為80.5%,而在所有中式菜品中,火鍋占有最大市場份額,按2017年收入計算,其市場份額為13.7%。
根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)沙利文報告,按照2017年收入計算,海底撈在中國和全球的中式餐飲市場中均排名第一。同時,公司也是中國及全球增長最快的中式餐飲品牌,2016年至2017年的收入增長率為36.2%。海底撈用不到肯德基3%的門店數(shù),創(chuàng)造了肯德基25%的營收。
盡管如此,海底撈也面臨著新的挑戰(zhàn)。美團(tuán)2018年5月22日發(fā)布的《中國餐飲報告2018》顯示,麻辣口味正在“失寵”,2017年全國川菜店減少了4萬家,甜鮮口味餐廳比麻辣口味餐廳多出94萬家,這對于以川味火鍋為主打的海底撈來說將是新的挑戰(zhàn)。
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