老干媽不上市真是為了“不騙人錢”嗎?專欄

億恩科技 / / 2015-12-19 00:07:00

  大部分創(chuàng)業(yè)者,苦其數(shù)年,只為一個(gè)目標(biāo),將企業(yè)做上市。但是老干媽的創(chuàng)始人陶華碧,守著巨大的產(chǎn)業(yè),堅(jiān)決不上市。她曾說“老干媽堅(jiān)決不上市,那是騙人家的錢?!毕旅嫖恼路治隽怂秊槭裁催@樣說,與道德無(wú)關(guān)。

  老干媽說“我堅(jiān)決不上市,那是騙人家的錢”,這話對(duì)嗎?


  完全從情感上帶有偏見地認(rèn)為“上市=圈錢”。這是不對(duì)的:

  1、老干媽如果要做大做強(qiáng)是否需要上市?

  答案是否。

  我不否認(rèn)陶總可以忍住資本增值的誘惑是一種大眾眼中的道德高尚的行為,但是這和是否上市沒有因果關(guān)系。老干媽可以不上市的原因是因?yàn)樗墓咎匦詫?dǎo)致的。首先它是輕資產(chǎn)公司,生產(chǎn)線的初始投入并不高,也沒有太多的技術(shù)含量。

  其次是產(chǎn)品比較特殊,首先它是消費(fèi)品,利潤(rùn)率較高,但同時(shí)又不是用量很大的消費(fèi)品,吃一頓飯可能會(huì)喝兩罐涼茶或者可樂,但是正常人不會(huì)一次吃一罐老干媽,所以它的市場(chǎng)地位實(shí)際上是在一個(gè)列強(qiáng)都忽視的角落里面成長(zhǎng)壯大的,這種統(tǒng)治地位全靠消費(fèi)者的口碑和習(xí)慣(當(dāng)然也和較好的質(zhì)量控制有很大關(guān)系),所以它的毛利不需要像五糧液和茅臺(tái)一樣大額支出在廣告費(fèi)用上。茅臺(tái)的凈利率固然已經(jīng)高的嚇人,但是如果看看毛利率,成本幾乎可以忽略。

  列強(qiáng)如果要進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng),需要付出高昂的代價(jià),按照陶總的性子,收購(gòu)兼并是肯定不接受的,那么硬做一個(gè)新的品牌出來的話,因?yàn)楸旧砝细蓩尩亩▋r(jià)已經(jīng)較低,在這個(gè)空間有限的細(xì)分市場(chǎng),超出需求的辣醬類產(chǎn)品消化速度是很慢,砸錢的收效就是和老干媽同歸于盡,何況要砸多少錢才能把老干媽干下去還是個(gè)未知數(shù)。還不如用這錢做用量更大的油醬醋酒。所以老干媽面臨的競(jìng)爭(zhēng)威脅實(shí)際也不那么激烈。

  最后因?yàn)槿F(xiàn)金結(jié)算的原因,現(xiàn)金流極好。所以老干媽就在現(xiàn)有業(yè)務(wù)上,看不到有迫切的融資需要。所以,不上市老干媽一樣可以活得很好。只要不進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng),中國(guó)人繼續(xù)愛吃辣,保持品質(zhì),那么這種企業(yè)可以做得非常長(zhǎng)遠(yuǎn)。但這和道德操守什么的真的沒啥關(guān)系。

  2. 上市能圈錢么?

  狹義地說,上市時(shí)的增發(fā)25%股權(quán)融資,在證監(jiān)會(huì)多道嚴(yán)令之下,高市盈率發(fā)行已經(jīng)基本消失,上市這個(gè)過程已經(jīng)“圈”不到多少錢了,可以看看最近的新股發(fā)行記錄,除去個(gè)別大盤股,首日基本都是翻倍以上,這說明二級(jí)市場(chǎng)交易前,一級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)實(shí)際上有人為壓低的因素,大家都覺得劃算,所以才會(huì)去搶。

  上市本身融資額其實(shí)是比較小的,上市公司再融資的數(shù)額散戶關(guān)注程度相對(duì)低一些,其實(shí)那個(gè)才叫大手筆,而且定增居多,就和散戶沒什么關(guān)系了。所以,如果要廣義的說上市公司“圈錢”,是的,一家上市公司可以比其他公司容易許多的方式融(quan)到資(qian)。但是這對(duì)投資者來說是否是壞事?如果融資=圈錢,那么銀行是不是也不要向儲(chǔ)戶圈錢了呢。

  3. 企業(yè)上市的真正需求是什么?

  上市公司這個(gè)資格因?yàn)轶w制的原因在中國(guó)是稀缺資源。首先,上市公司能夠自由運(yùn)用股和債這兩種基本融資工具,非上市公司無(wú)法做到;其次,上市公司可以通過其資本市場(chǎng)平臺(tái)方便地進(jìn)行兼并和收購(gòu),無(wú)需動(dòng)用太多現(xiàn)金。而非上市公司的股權(quán)一般做不到大規(guī)模的股權(quán)收購(gòu);最后,上市公司通過股權(quán)激勵(lì)的方式可以方便的招攬、留住專業(yè)的管理和技術(shù)人才。

  4. 上市公司原始股東是否會(huì)套現(xiàn)走人?

  首先,股權(quán)交易不是強(qiáng)買強(qiáng)賣,原始股東能走是因?yàn)橛腥嗽敢饨?。其次,大股東沒個(gè)五六年是走不掉的,先有3年鎖定,再有法規(guī)約束減持額度,而且快速減持到后面股價(jià)就稀巴爛了。最后,這么多錢就算拿出來了,恐怕還是公司股權(quán)的收益率高,現(xiàn)金放在手里是會(huì)被通脹慢慢吃掉的。尤其是散戶一般賺不到的那么多現(xiàn)金。

  若是通過軍師妙計(jì),不斷收點(diǎn)什么高估值的小公司進(jìn)來,三五個(gè)月停個(gè)牌,小散看著拉板高興還來不及,根本顧不上罵人圈錢了吧。這里面大股東豈不是掙得更多,好不容易拿在手里的上市公司套現(xiàn)掉這錢就沒這么好掙了。

  5. 什么樣的企業(yè)會(huì)需要上市?

  從老干媽的事例反過來看,其實(shí)就是重資產(chǎn)公司、缺錢的公司、競(jìng)爭(zhēng)激烈的公司。涵蓋了大部分行業(yè)。

  老干媽只做自己了解的事情,這是非常正確的策略。但老干媽不上市也很成功但是也不是因?yàn)樗母唢L(fēng)亮節(jié),而是因?yàn)槔细蓩屵@樣的公司就是可以不用上。在世界范圍來看,上市是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的一個(gè)里程碑,怎么就變成一個(gè)附加了道德價(jià)值的事情了。

  最后冒著被散戶噴死的風(fēng)險(xiǎn)再作死一句:投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)自己的決定負(fù)責(zé),而不是遇到損失的時(shí)候找政府去買單,尤其是明明知道有的時(shí)候規(guī)則不平等的情況下還要去投機(jī)的人。文/沈一冰

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